Nhìn lại kết quả kinh doanh 9 tháng đầu năm, CC1 ghi nhận mức lợi nhuận sau thuế ấn tượng đạt 182,2 tỷ đồng, cao gấp 2,8 lần so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, với giới phân tích tài chính chuyên sâu, con số lợi nhuận này dường như chỉ là bề nổi của một tảng băng chìm đầy rẫy những lo ngại về chất lượng dòng tiền và cơ cấu tài sản đang dần lộ rõ những điểm nghẽn thanh khoản nghiêm trọng.
CC1 và "gánh nặng" tài chính trên đường đua siêu dự án kết nối TP.HCM - Đồng Nai.
Tính đến cuối Quý 3/2025, dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh của CC1 ghi nhận mức âm kỷ lục gần 2.800 tỷ đồng. Đây không còn là một câu chuyện biến động tạm thời mà đã trở thành bài toán sinh tồn khi nguồn vốn của doanh nghiệp bị "giam" chặt trong các khoản phải thu ngắn hạn lên tới 6.764,5 tỷ đồng, chiếm gần 40% tổng tài sản. Bên cạnh đó, giá trị hàng tồn kho cũng phình to lên mức 2.218,2 tỷ đồng, tăng gần 50% so với thời điểm đầu năm, cho thấy một khối lượng vốn lưu động khổng lồ đang nằm chết tại các công trình dở dang.
Điểm đáng lưu tâm nhất trong bức tranh tài chính của doanh nghiệp này chính là sự xuất hiện của dòng tiền dương từ hoạt động đầu tư đạt 2.122,4 tỷ đồng. Con số này chủ yếu đến từ việc thanh lý tài sản cố định và các tài sản dài hạn khác. Trong bối cảnh dòng tiền từ hoạt động cốt lõi âm sâu, việc bán tài sản được xem là "phao cứu sinh" duy nhất giúp doanh nghiệp duy trì thanh khoản và thực hiện chi trả hơn 6.128 tỷ đồng nợ gốc vay trong 9 tháng. Dẫu vậy, đây chỉ được coi là giải pháp tình thế bởi một doanh nghiệp xây lắp không thể liên tục "ăn vào vốn" để nuôi bộ máy nếu các khoản nợ từ chủ đầu tư không được khơi thông. Vận hội mới đang mở ra khi TP.HCM và Đồng Nai thống nhất triển khai hai đại dự án cầu kết nối với tổng vốn đầu tư khoảng 30.000 tỷ đồng. Đây là cú hích cực đại nhưng cũng là "thuốc thử" liều cao đối với năng lực tài chính của CC1.
Với hệ số nợ phải trả gấp 2,4 lần vốn chủ sở hữu và tổng nợ vay tài chính xấp xỉ 6.000 tỷ đồng, áp lực lãi vay đang trực tiếp bào mòn sức khỏe của doanh nghiệp. Việc tham gia vào các siêu dự án đòi hỏi khả năng ứng vốn nhanh và tiềm lực tiền mặt dồi dào, trong khi lượng tiền và tương đương tiền của CC1 đã sụt giảm mạnh chỉ còn khoảng 1.846 tỷ đồng.
Báo cáo tài chính Quý 4 tới đây sẽ là lời giải xác thực nhất cho việc liệu CC1 có đủ lực để "đón sóng" hay sẽ rơi vào tình trạng hụt hơi. Thị trường đang kỳ vọng vào một sự đảo chiều của dòng tiền kinh doanh sau mùa quyết toán cuối năm và khả năng thu hồi các khoản phải thu khổng lồ. Nếu không thể giải tỏa áp lực vốn và đưa dòng tiền về trạng thái dương, tham vọng tại các siêu dự án hạ tầng nghìn tỷ có thể trở thành một gánh nặng quá tầm đối với bảng cân đối kế toán hiện tại của doanh nghiệp.
